王諾熬了一個通宵，因為看到了一種可能性。
花費一個晚上的時間去通讀資料，王諾越來越覺得這種可能性不小，但……他沒多少資格去操作。
28號，周二。
一大早來到公司，看到眼眶發(fā)黑的王諾，孟寒和陸建明都嚇了一跳，但更為驚悚的是聽到了王諾天荒夜談的推論。
“同業(yè)拆借利率怎么可能為負數(shù)？”孟寒差點就崩潰了。
libor是倫敦同業(yè)拆借利率，簡單理解成金融構(gòu)之間的借貸利率即可，每種貨幣的同業(yè)拆借利率都不同，甚至貨幣到達的賬戶所在地不同，利率也會不同。
孟寒覺得驚悚的是，王諾認為假如日元出負利率，那么借入日元是有錢賺的，比如說-0.1%的利率，借入一個億的日元，不僅不用給銀行錢，銀行還要倒貼每年一萬日元。
這是滑稽的，哪有金融構(gòu)會這么做，但是假如日元負利率，這又是可能發(fā)生的事情。
“就算同業(yè)拆借利率為負，貨幣轉(zhuǎn)換之后，也要考慮幣值對其的修正吧，幣值會抹平這個敞口。”孟寒開口道。
“就算是以現(xiàn)在的市場，借入日元、借出美元，也是套息的交易，感覺沒什么奇怪的啊。”陸建明指出了這一點，道：“不過日元的即期匯率看跌，這個模型很多人在做。”
美元現(xiàn)在按照時間長短，利率在0.7%至1%，日元現(xiàn)在幾乎是0，所以金融構(gòu)的套息交易就是借出美元、借入日元，兩邊同時進行的話，假設日元利率為零，構(gòu)就純賺美元的利息。
詭異的是，這種操作就相當于借入日元、然后用日元換成美元來借出去，根據(jù)最簡單的規(guī)律，日元先是被無限借入、再無限置換出去，對日元匯率的影響就一來一去貌似抵消了。
但事情不能這么看，你得同時能進行借入和借出的操作，才好鎖定收益，而且鎖定的是美元的收益，中間環(huán)節(jié)還會有成本的支出，小構(gòu)根本很難搞定這些東西，再者……年賺1%是賺嗎？
對金融構(gòu)來說，如果收益率低于通貨膨脹率，那就是實際上在虧錢，鎖定收益卻需要支付一定的時間成本。
所以這里面也是有成本的，時間成本，現(xiàn)在的一個億和一年后的一億一百萬，指不定哪一個更“值錢”呢。
套息交易除了要承擔即期匯率的風險之外，其實還要承擔一定的通貨膨脹率的風險。
總結(jié)起來就是：風險和利益其實也差不多。
來回拆借需要花費人工、資金杠桿等成本，錢是純賺，但成本也有，而且還要依靠構(gòu)強大的平臺渠道支撐力，王諾推論的東西很平常啊。
“日元國債利率也會是負數(shù)。”王諾開口說道：“借出美元、借入日元、購買日元國債，就有可能鎖定收益。”
“那么承擔的是日元貶值的風險。”孟寒簡單的說道：“負利率假如出來，貶值預期會很大。”
“這就是我想說的，假如我有足夠的美元，日元就貶值不下去！”王諾打了個響指，神情中帶著一絲興奮：“借出美元、借入日元、購買日元國債，完全是在支撐日元匯率……”
“日元利率低，貶值預期大，日元資產(chǎn)被拋售的預期就高，這一條操作鏈條恰好可以抹平兩種預期。”王諾解釋道。
“誰會愿意進行這種操作？這可不是杠桿操作……”孟寒先是下意識否決，然后就愣住了。
誰會做這種操作？誰會狠狠給日本一巴掌？答案其實很明顯，社會我中國央行很可能插一，國際市場各大構(gòu)也不介意坑一把日元。
只要……日元國債負的利率數(shù)字不要大于套息交易的穩(wěn)定獲利。
這么一來，一直借入日元，保證日元不貶值，同時一直賺錢，賺美元、日元都好，把美元資產(chǎn)換成日元資產(chǎn)也罷，只要能有一條鐵鏈操縱住日元匯率，有什么好猶豫的？干就一個字啊。
但是，這么做的話……日本要跳腳吧，日本肯定要翻臉的吧。
再說了，日元匯率的最大影響者，還是日本當局，你持有日元資產(chǎn)，就相當于扼住日本喉嚨的同時也給了對方魚死網(wǎng)破的會。
假如日本硬要讓日元貶值呢？孟寒想到這一點，又不由得打了個冷顫，只要實力夠強，日本連讓日元貶值的會都沒有。
怎么貶？你敢貶，我就敢抬。
升值來抹平這種操作空間？呵呵，日本想死得夠快，那就去升值吧，再說了，升值不正好讓持倉收益增加嗎？
一連串的分析進行下來，孟寒的后背簡直是冷汗直冒，他萬萬沒想到，王諾熬了一個通宵，居然想出這么一個……毒計。
這是打算把日元政策悶死在矮子本土，偏偏看起來還是那么完整，就是以力服人。
即便是日元國債被購買得多了，日本里有錢去搞經(jīng)濟讓日元回暖，難道炒家們不懂得賣出日元國債、換成其他資產(chǎn)直接逍遙一把嗎？
到了那個時候，日元是想貶卻貶不下去，想弄好經(jīng)濟……流動性卻被人拿住了。
破罐子破摔？摔不起啊，日元又不是美元，連政治都無法完全獨立的國家，也別想著討論破罐子破摔了。
人有多大膽、地有多大產(chǎn)，王諾的推論……看起來有成功的可能性，但其他人也猜到了吧？就連日本自己也應該會知道這個東西吧，而且以力服人，力量永遠掌握在自己里，這種事情貌似現(xiàn)在都可以開始做了。
日元現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)也和王諾所說的一樣，日本如果走負利率的政策，他們的分析結(jié)論就必定是：因此會導致日元走入貶值通道，拉大的套利空間不足以讓金融構(gòu)入場承擔這部分風險。
說到底還是風險和收益的比例問題，或者……加上其他因素？
“也不對，日元貶值，貨幣持有者會傾向于把金融資產(chǎn)換成實物資產(chǎn)嗎？還是說即便是借出貨幣會小虧、也看空實物而堅定持有貨幣，畢竟日本處于長期通貨緊縮狀態(tài)……”孟寒和陸建明腦子里都有一條推導鏈，但他們最核心的疑惑都是：負利率會不會來。
負利率一來，市場會不會跟王諾猜測的那樣走，這里面存疑的地方也著實不少。
王諾卻很淡定，來與不來，玩法不同，強大的金融構(gòu)如果看到會，是不可能放過的，他期待負利率來，但不來……也沒損失啊。
市場的變化也詭異莫測，王諾推導出來的，只是一個可能性，他現(xiàn)在需要做的，就是等這種可能性出現(xiàn)。
嚴格來說，這種可能性就是日元匯率有可能被某些金融構(gòu)操縱，前提就是市場心理。
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