“wtf？”

    “怎么可能？”

    雖說是對此類情況有了些許心理準備，但當事情真的來臨之時，只有業內人才知道這代表著什么。

    套利區間沒縮窄，代表著資金沒有沖平掉敞口。

    按照流程來，任何的套利空間只要過大，就會被套利的資金沖撞。

    而套利空間等于風險預期和套利成本，比如說人民幣的在岸、離岸匯率差，這里面的差額就揭示著人民幣從國外流入國內的成本，所以通常離岸人民幣比在岸人民幣要“便宜”，這里面涉及到很多問題。

    對日元體系來說，它的管制比較少，幾乎隨便換、隨便花，只是量大了需要走程序、也會直接影響匯率，問題就來了。

    借入日元、拿日元換美元、借出美元，是套息的流程，鎖定的是息差收入，假如借入的日元無限多、借出的美元也無限多，就會讓息差敞口閉合掉，市場會自行調節這里面的差額。

    但金融市場的美妙就在于，套利也需要承擔風險，假如日元升值、美元貶值，息差不足以抵消匯率上面的損失，那就是虧錢。

    日元現在的套利空間是多大呢？美日那邊基差57基點，三個月期的美日息差也快有80個基點，加起來就是137個基點，也就是1.37%，美日貨幣互換協議是一千億美元多一點點，基差大致從這里來。

    那么，大構們直接做這些套利工作，就可以無風險獲利。

    也就是說，借出美元、借入日元，每年白賺1.37%，為什么沒讓敞口閉合呢？可能……體系中很多日元有借出和置換意愿，是誰？

    日元的持有者，是日本企業、構、甚至日本央行和當局，從根源上分析，要讓套利空間一直都在，還要有足夠的日元被拆入，就代表著……有地方在“放水”。

    “日本匯儲數據要上升？

    “構入場？”

    “這下子有趣了�！�

    會議室里，不管是誰，都很快就捋順了事情，這里面透著一股……有趣的味道。

    說一千道一萬，現在是日元的金融資產被其他入場構拿到，那么為了防止日元貶值帶來的風險，入場構會做的事情就是套期保值或者……投資。

    日本當局對日元采取的是主動貶值的策略，持有日元的構和人都可以通過無數種方法來保值，可以直接賣空，這樣也是推動日元貶值，還有個很有趣的地方、一個能賺錢的地方。

    假如把這些日元拿去參與經濟活動呢？舉個例子，你覺得日元要貶值，那么你拿里的日元去買房子、買資產，日元一旦貶值，你的資產是呈價格上漲趨勢。

    如果價格上漲的幅度比貨幣貶值的幅度要大，那么隨時可以脫獲利，這就是“放水”的日本構所希望發生的事情。

    誰敢要日元，日本構就敢給，不但如此，他們還愿意承擔套利區間帶來的風險，為的就是逼迫入場構在持有日元之后，去參與經濟活動。

    只要經濟上來了，一切就都回來了，所有環節一扣上，大家其實是存在合作起來一起賺錢的可能。

    但，金融是戰場，北美構、歐洲構、中國央行，統統不是吃素的，他們也有自己的立場，大家會傻乎乎拿著美金去換日元、然后幫日本搞活經濟，最后呢？日元體系壯大、日本經濟上來，其他構有什么好處？就只是賺錢？開什么玩笑，我們窮得只剩下錢了。

    有政治背景的金融構，參與金融活動的目標從來都不是賺錢，而是在掠取市場話語權的同時幫所在國發展經濟。

    所以總結起來，這是一場戰爭，日本“放水”，其他構鯨吞日元，大家賭一賭魄力。

    “客觀來說，日本是無限日元可以釋放出來的，但他們不敢，如果其他構無限拿日元，日本就會逐漸丟失去體系的話語權，雖然……他們已經丟失了不少，而且他們也沒有會威脅美元的地位。”王諾的腦海里形成了分析鏈。

    這件事情比較好理解，就像是人民幣，中國央行希望大家用人民幣，但又不希望人民幣資產被無限持有，如果人民幣資產被其他構持有了一定的比例，會發生什么事情呢？答案的中國央行對人民幣的掌控力會下降。

    以日元舉例，如果其他構入場的作風太強勢，無限吸納日元類型的金融資產，日本當局以后想推動日元貶值或升值，就需要看大家的臉色了。

    貶值？我一次性拋售大量日元資產，讓你貶個痛快；或者我直接把你想貶值的區間內的日元都買光，我看你貶不貶得下來，你再注水？我再買，我就是買買買，只要套利空間還在，我保住日元幣值，我買買買，你服不服？

    誰的心夠絕，誰就能在這場博弈中獲得優勢，日本如果敢把大量的日元拿來換其他構里的美元，它理論上是可以無限給市場注水，但外匯準備數據的提升，會讓日元升值，這又違背了他們刺激經濟的意愿。

    其他構如果走日本當局希望走的那條路，賺錢是肯定有得賺的，而且還很可能順風順水，本質上相當于先把美元拿給日本用，等一段時間后拿賺到的日元換走美元，除了利息，還有盈利。

    大家如果都選擇合作這條路，日元就很可能還會繼續貶值，但會是趨勢性，不是前面幾天那樣直線下墜，接著……日本經濟復蘇。

    如果構們選擇接盤日元，死死拿住日元類型的金融資產，賺了息差、利差之余還要控制日元升值，就是直接與日本當局為敵，就是拼實力。

    你拋一億，我買一億，你拋十億，我買十億，你拋百億、千億，我都買，會是無數的，主要方式是兩種，像中國央行這種日本的外國構，會選擇幫日元貶值還是強勢干預日元、讓其升值呢？

    答案似乎很好猜，唯以力服人而已。

    王諾似乎看到了國際金融市場上的刀光劍影，此時此刻，各國的金融構之間想必把合縱連橫用得飛起吧？

    同樣聞到硝煙味的格林、喬納斯、孟寒、陸建明等人在看著王諾的時候，卻都是有些心驚膽戰，因為……王諾希望看到的市場已經出現了。

    不管是日本當局，還是國際金融構，都張開了血盆大口，國家勢力和大鱷入場、其他人渾水摸魚，市場一片混沌，這嚴格來說就是金融戰爭。

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