1995年3月，恒生銀行收購巴林銀行之后，迅速開始快刀斬亂麻的對于資產和業務進行重組。

    原本的巴林銀行，應該是類似于摩根士丹利、高盛那樣的投行，在歐洲高端理財市場，一直是享受較高的地位。

    可以說，此前的巴林銀行管理270億英鎊的資產，但客戶規模卻僅有不到10萬人，大部分客戶都是高凈資產的富人。由于，這些高凈值的富人擁有更多可選的金融機構可供其選擇，所以，巴林銀行實際上從這些高凈值的客戶身上獲得的回報率是很低的。也正是因此，巴林銀行才不得不不斷的拓展新市場和新業務，并且，雇傭大量的交易人員，將自營的資本參與金融市場投機。

    近些年來，巴林銀行看起來轉型很順利，利潤甚至一度超過10億英鎊。但這10億英鎊的利潤，并不是通過客戶賺取，而是巴林銀行自己冒著高風險，自營資金用于金融投機所有獲得的利潤。不少的利潤，甚至是高杠桿的金融衍生品。也正的因此，無論過去多么輝煌，風險承受能力也是非常脆弱的。

    而隨著這次巴林銀行的第二次破產之后，在高端理財市場的品牌聲譽一落千丈。包括伊麗莎白女王家族，都贖回了委托巴林銀行進行管理的理財產品。

    也正是因為，巴林銀行公司轉型的阻力也變少了。畢竟，巴林銀行隨著之前的破產，已經證明過去的業務模式的失敗。

    所以，恒生銀行的團隊，順利的借巴林銀行的殼，將自己的業務拓展到證券、基金和互聯網金融等等領域。

    巴林銀行資產，并不被恒生銀行看在眼里，更關鍵的是，巴林銀行在歐洲市場的名氣比恒生銀行要大的多，借助巴林銀行的殼，恒生銀行可以做自己想要做的業務。

    3月16日，巴林銀行旗下的子公司巴林證券，率先宣布恢復營業。與此同時，巴林證券的新聞發布會中宣布：“巴林證券未來將會專注于為證券投資者提供證券經紀服務，并且，將會對所有投資者免費提供行情軟件和交易軟件，這樣，巴林證券的投資者，不再需要再證券公司的營業廳現場委托或是電話委托等傳統模式進行。原本，是各大證券公司vip大客戶才能享受的更及時的行情和在線委托，現在對所有的客戶免費提供。除此之外，我們對在線委托交易的用戶提供每年10次免傭金交易……傭金方面，我們將會做到市場最低，英國證券市場的用戶，僅需要收取千分之一的傭金！具體公司恢復營業，大家可以耐心等待，應該快了！目前，我們在投入人員研發更先進的證券交易服務器和客戶端！等到客戶端推出之后，巴林證券的新老用，將會享受市場最低的費率！今后，我們會成為市場最低的證券公司，誰的費率更低，告訴我，我會比他們更低！”

    隨著這個新聞發布之后，英國證券市場不由一震！

    “什么，千分之一的傭金！”

    “天啊，之前的巴林證券，傭金可是高達千分之五！”

    “我愛巴林銀行，破產后的巴林銀行簡直太可愛了！”

    “這是巴林銀行新的大股東恒生銀行慷慨吧！”

    “我決定了，去巴林證券開戶，不知道他們什么時候能恢復開戶和服務。”

    機構投資者就算了，各國的機構投資者，只要資本實力足夠，都是有辦法弄到交易所的席位，直接在交易所進行交易，成本是最低的。

    而普通的投資者，并沒有資格直接在交易所進行交易，只能通過證券公司和證券經紀人進行中介，租用證券經紀公司的交易通道，給證券公司支付傭金，從而獲得在場內交易股票的權限。

    而證券交易手續費，在過去一直是很昂貴的。有正是因此，證券公司可以靠著牌照優勢，提供昂貴的中介服務。

    比如，英國市場在86年之前，平均傭金高達千分之七。86年英國的證券市場進行了一些改革，更多證券機構成立，所以，股票交易傭金逐漸從千分之七降低到千分之2.8，個人投資者的傭金，則是從1.07%的傭金比例降低到0.28%。部分比較貴的證券公司，手續費依然高達0.6%以上，即使是一些低手續費的證券公司，也不過是0.2%！

    其他老牌發達國家，基本上證券交易手續費都是極其昂貴的！

    只有互聯網時代之后，各國證券交易費用，才逐漸的降低了。因為，互聯網提供經紀服務，需要的人工成本是很低的，大量的證券交易，主要是通過客戶端和服務器進行。而由于成本降低，所以，后來的券商紛紛開始進行降低費率，以此來招攬客戶。

    中國后來的證券市場，流動性極高。這是因為，中國證券市場的券商之間的傭金戰一輪又一輪的爆發。傭金戰之前，國內券商收取的傭金一般都是按照千分之三，也就是最高的標準收取。但是，互聯網化帶來成本降低，不少券商行業的挑戰者，開始不斷的提供更優質的服務和降低費率。中國a股市場的證券費率，一開始跟香港和歐洲差不多，是千分之二、千分之三左右，但是，百多家證券公司不斷的降低費率搶奪用戶，交易傭金逐漸降低到千分之一，萬分之五、萬分之三、萬分之二點五甚至萬分之二。

    21世紀開始十多年的降價競賽之后，中國市場已經是全球費率最低的證券市場。而不斷的降低成本之后，證券公司其實也不虧，因為，降低費率之后，搶占了用戶。用戶資金存入市場之后，不僅僅會交易股票，也可能購買基金或理財產品，又或者是融資融券。

    用戶規模超過百萬以上的證券公司，牛市一年掙幾百億，如果比較保守謹慎的話，熊市也很難虧損。某種程度上，證券公司的單個用戶提供提供的營收和利潤，是遠遠超過銀行、保險等等機構的。

    一名證券用戶，保守估計會貢獻十倍于銀行客戶的利潤。

    巴菲特總結過普通散戶虧的錢到底去哪了？

    買入股票大跌虧損，其實僅是一小部分，絕大部分的散戶，虧損主要是來源于高頻率的交易，持續的交易，給券商貢獻手續費。可以說，絕大部分散戶真不是因為股票虧損，而是因為熱衷于頻繁交易，賺的錢都不夠手續費的損耗，也正是因此，收益率才是顯得很慘淡。

    即使巴林證券公司，傭金降低到千分之一，其實依然是暴利。通過測算，即使英國的人工成本和交易通道費用昂貴，但是，證券公司給客戶提供服務的費率也不會超過萬分之五。千分之一的費率，實際上是可以賺取50%的毛利率。

    即使是提供10次交易免傭金，但是，只要把客戶吸引過來，那么，遲早會有一些熱衷于高頻率交易的客戶。十次免傭金的機會用完之后，客戶則是會貢獻更多的手續費。

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