霸道總裁是怎樣煉成的
美國東部時間9月19號上午 ，北京時間夜間 ，223歲的紐交所將迎來 上最大的一單IPO 。一家主營
業務遠在中國的企業將會在這里募集至少210億美元 ，至多260億美元資金。它的名字將會
和Google、Faceboo k、A mazo n一起 ，被視為全球最有價值的科技公司之一。
9月10 日在緊張的路演現場 ，馬云度過了自己的50歲生日 ，作為承銷商之一的摩根斯坦利送給了馬
云一份生日禮物。
路演視頻中那位從淘寶走出的四川籍畫家創作了一幅松鶴延年中國畫作為生日禮物空運至美國。摩
根斯坦利負責此次IPO路演現場PPT 和視頻的楚含告訴36氪 ，畫中的雙鶴寄寓馬云人生和事業長久
興盛 ，如愿達成阿里巴巴“102年”的夙愿。
馬云——這位紐交所歷 上融資規模最大企業的武林盟主 ，氣場已然全開。他在本次IPO 中將會套
現超過8億美元 ，然而他對公司的控制力不會絲毫降低 ，大股東軟銀將投票權委托給他和蔡崇信。
現超過8億美元 ，然而他對公司的控制力不會絲毫降低 ，大股東軟銀將投票權委托給他和蔡崇信。
合伙人制度也確保他和管理層在董事會中占據絕對統治地位。
然而在這個Happ Ending之前 ，有很多廣為人知或者不為人知的波折 ，阿里巴巴赴美上市堪稱是一
出出的折子戲。這個故事簡單來說 ，就是這個叫馬云的人白手起家創立了一家公司 ，在高速增長中
不斷融資 ，一度要失去對公司的控制權。然而他施展乾坤大挪移 ，最終兩全其美 ，既獲得了巨額金
錢回報 ，又保持了對阿里巴巴 絕對控制權。
第一次不太親密的接觸
阿里巴巴集團B2B業務于2007年在港交所掛牌上市 ，2012年退市 ，這背后的故事可以算作是阿里
巴巴的“上市前傳”。
從1999年創立之后 ，軟銀和雅虎的先后注資阿里巴巴。前者于2000年就投資2000萬美元 ，2004年
向淘寶網注資6000萬美元。2007年雅虎以10億美元和雅虎中國換取阿里巴巴集團近4 0%的股份。
同年 ，阿里旗下的B2B業務注入阿里網絡 ，并在港交所上市。
外來的資金讓阿里巴巴和馬云挺過了金融危機 ，保持高速增長。2010年 ，阿里巴巴發展壯大 ，成為
中國電子商務領域的絕對統治者。一時間 ，阿里巴巴這個名字在國際資本市場上名聲大噪。但是這
也帶來了大權旁落的風險 ，特別是楊致遠辭職雅虎CEO之后 ，雅虎在阿里董事會中擁有的39%投票
權也開始成為馬云的心病。
上圖是阿里巴巴創始人控制權和資本市場價值走勢圖 ，可以非常清楚地看出 ，2007年港股上市前后
，是馬云最兇險的時刻。當時雅虎和軟銀兩大股東的股權之和已經達到68.3%。在此之后 ，馬云先
后下了兩步棋 ，第一步是先斬后奏剝離支付寶所有權 ；第二步是私募資金轉過來要求收購雅虎。
2010年開始 ，馬云多次要求回購雅虎股份 ，屢遭拒絕。第二大股東軟銀袖手旁觀。到了年底 ，馬云
在未經董事會批準的情況下 ，將原來屬于集團旗下的支付寶公司轉給馬云控股的浙江阿里巴巴。同
時支付寶申請獲得了中國境內的第三方支付牌照 （阿里集團在開曼群島注冊 ）。支付寶轉移事件后
，被動的雅虎和軟銀開始坐下來和阿里談判。
最終 ，馬云給了兩位股東合理的補償。但這似乎不重要 ，重要的是 ，馬云向雅虎展示了他對阿里集
團旗下公司的控制力。在此后的兩年里 ，老牌互聯網巨頭雅虎在美國的業務也開始江河日下。這時
阿里巴巴開始打出回購牌。雅虎同意阿里巴巴回購股權的條件是 ，要求阿里集團打包上市。一番周
旋之后 ，阿里承諾股東2015年12月之前集團上市 ，而雅虎賣掉一半股份給阿里巴巴集團。
這一筆交易完成后 ，阿里巴巴集團董事會里 ，軟銀和雅虎的投票權之和將降至50%以下。同時 ，雅
虎將放棄委任董事會成員 ，也放棄對阿里巴巴集團戰略和經營決策相關的否決權。馬云和管理層重
奪大權。
這兩步下來 ，阿里巴巴削弱了雅虎和軟銀的權力。同時為了實現2011年框架協議中回購雅虎股份的
條件。阿里集團開始策劃上市。
錢是我的 ，股權也是我的
馬云重奪控制權的方法不是讓自己獲得更多的股分 ，而是讓雅虎和軟銀失去股分。特別是阿里巴巴
管理層和雅虎之間 ，一直是此消彼長的關系 ，而軟銀一直是甩手掌柜 ，握股不管權。這從下面這張
阿里巴巴股權變遷圖中可見一斑。由于2010年的協議中雅虎又要求派遣第二位董事進入阿里董事會
，這實質上讓雅虎不僅僅成為了股東 ，同時還成為可能的決策層 ，大股東要當阿里董事 ，馬云會覺
得雅虎咄咄逼人。
經過支付寶所有權風波和港交所退市后 ，馬云和阿里巴巴管理層開始思考如何在上市獲取巨額回報
的同時又不失去對公司的控制權。最終出現在我們面前的
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