向雪沒(méi)好氣地說(shuō)：“我倒是沒(méi)有什么長(zhǎng)進(jìn)，只不過(guò)一向覺(jué)得你衛(wèi)某人，是絕對(duì)不會(huì)做虧本生意的。既然你花大血本收購(gòu)興裕，那就絕對(duì)有吸引你的本錢(qián)。”
衛(wèi)哲東忍不住失笑：“我把這句話作為一種贊美，對(duì)我眼光的贊美。其實(shí)這也是反收購(gòu)中的一種常用策略，被稱(chēng)為焦土戰(zhàn)術(shù)。”
“焦土？”向雪好奇地問(wèn)，“從字面上理解的話，大概是把自家的東西統(tǒng)統(tǒng)帶走，一點(diǎn)都不留給敵對(duì)勢(shì)力。”
“反收購(gòu)焦土戰(zhàn)術(shù)，是指目標(biāo)公司在遇到收購(gòu)襲擊而無(wú)力反擊的時(shí)候，通過(guò)資產(chǎn)重組，對(duì)公司資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整和再組合，降低公司對(duì)投資人的吸引力。五月份的時(shí)候，興裕就進(jìn)行了配股，然后大幅度計(jì)提壞賬損失，所以半年度報(bào)表就形成了虧損。”
“然后在年報(bào)的時(shí)候再把壞賬準(zhǔn)備沖回？但是上市公司的半年度報(bào)表不是要經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的嗎？”向雪不解了。
“這種資產(chǎn)減值損失的計(jì)提當(dāng)然并非完全沒(méi)有依據(jù)，興裕的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策，是根據(jù)賬齡來(lái)分的，這里面有很大的操作余地。還有存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值損失、長(zhǎng)期投資減值損失也是一樣。”
向雪若有所思地點(diǎn)頭：“應(yīng)收款的賬齡分析確實(shí)比較復(fù)雜，重點(diǎn)是半年度審計(jì)一般不會(huì)像年度審計(jì)那么全面具體。”
“這是最容易操控利潤(rùn)的一種手段，近年來(lái)被運(yùn)用得很多。不過(guò)隨著會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)這一塊越來(lái)越重視，操作的余地雖然還存在著，不過(guò)會(huì)越來(lái)越難。當(dāng)然，除了這種財(cái)務(wù)手段，還有另外的手段，比較常用的是售賣(mài)冠珠和虛胖戰(zhàn)術(shù)。”
“什么叫售賣(mài)冠珠和虛胖戰(zhàn)術(shù)……這個(gè)完全不懂。”向雪赧然，再度覺(jué)得自己對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語(yǔ)簡(jiǎn)直是太孤陋寡聞了。要學(xué)習(xí)的東西實(shí)在是太多了，時(shí)間完全不夠用啊！因此，所謂的享受生活，哪有時(shí)間去“享受”？
“冠珠是一種稱(chēng)謂，出現(xiàn)在并購(gòu)業(yè)務(wù)中。人們習(xí)慣性地把一個(gè)公司里富于吸引力和具有收購(gòu)價(jià)值的部分，稱(chēng)為‘冠珠’。”
向雪沉思著問(wèn)：“它可能是公司里盈利輸送能力比較強(qiáng)的子公司？或者可能是不具有獨(dú)立法人資格的分公司？”
“還可能是某個(gè)部門(mén)或是某項(xiàng)資產(chǎn)、一項(xiàng)營(yíng)業(yè)許可或是某項(xiàng)業(yè)務(wù)、專(zhuān)利權(quán)、技術(shù)秘密，甚至是關(guān)鍵人才，一般來(lái)說(shuō)，更可能會(huì)是這些項(xiàng)目的組合。”
“冠珠……唔，這個(gè)名字真是形象。”向雪了解地點(diǎn)了點(diǎn)頭，“冠珠就是收購(gòu)者并購(gòu)的真正用意，把冠珠出售，就可以消除收購(gòu)的誘因，從而達(dá)到反收購(gòu)的目的了吧？”
衛(wèi)哲東一臉的欣然：“孺子可教，就是這個(gè)意思。也可能不用出售，用于抵押或質(zhì)押，有時(shí)候也足以讓收購(gòu)者打退堂鼓了。”
“哦。”
“給你舉個(gè)典型的案例，威梯克公司收購(gòu)波羅斯威克公司的時(shí)候，當(dāng)時(shí)收購(gòu)股份的標(biāo)的是49%，波羅斯威克公司就把其中一家子公司賣(mài)給了美國(guó)家庭用品公司，售價(jià)4.25億英磅，迫使威梯克打消了收購(gòu)的企圖。”
“計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備也就算了，那個(gè)賣(mài)出子公司的戰(zhàn)術(shù)，怎么聽(tīng)起來(lái)像是兩敗俱傷呢？”
“某種程度上說(shuō)，焦土戰(zhàn)術(shù)就是一種兩敗俱傷的戰(zhàn)術(shù)。”衛(wèi)哲東失笑，“你的總結(jié)很到位。”
“那‘虛胖戰(zhàn)術(shù)’呢？聽(tīng)起來(lái)好像和售賣(mài)冠珠恰恰相反，不會(huì)是把一堆垃圾業(yè)務(wù)并入到公司里來(lái)吧？”向雪好笑地問(wèn)。
“你的理解完全沒(méi)錯(cuò)。”衛(wèi)哲東翹起了大拇指，“收購(gòu)公司選擇目標(biāo)的時(shí)候，那些財(cái)務(wù)狀況好、資產(chǎn)質(zhì)量高、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理的公司當(dāng)然是首選。目標(biāo)公司可能會(huì)購(gòu)置大量資產(chǎn)，這些資產(chǎn)大多與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，或者盈利能力較差，給公司增加了沉重的包袱，資產(chǎn)質(zhì)量因此明顯下降。或者大量增加公司的負(fù)債，財(cái)務(wù)狀況惡化，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。”
向雪嘆為觀止：“果然是道高一尺魔高一丈，面對(duì)收購(gòu)行為，被并購(gòu)方居然能想出這種給自己添麻煩的辦法，也真是……”
“傷敵一萬(wàn)自損八千？”衛(wèi)哲東接口。
“對(duì)啊，就差不多這個(gè)意思了。”向雪點(diǎn)頭如儀，“看起來(lái)，還是計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的做法不會(huì)傷筋動(dòng)骨，只是報(bào)表的數(shù)據(jù)忽然好看忽然不好看而已，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量其實(shí)也沒(méi)什么太大的影響。”
“這種手段用得多了，大家都心知肚明。要不然，興裕這種拿出虧損報(bào)表來(lái)的企業(yè)，為什么還引來(lái)了這么多的收購(gòu)者呢？”
“嗯，有道理，如果不知道興裕的真實(shí)情況，誰(shuí)會(huì)出這么高的價(jià)錢(qián)收購(gòu)一間破公司呢？”向雪連連點(diǎn)頭，“所以，哪怕超過(guò)4.15元的價(jià)格，也可以收購(gòu)？”
“我接受的法人股，可就是這個(gè)價(jià)兒。”衛(wèi)哲東透了底。
“好，我心里有數(shù)了。”向雪笑嘻嘻地說(shuō)，“反正不管什么價(jià)都吃下來(lái)。”
“也不用這么不計(jì)血本。”衛(wèi)哲東苦笑，“超過(guò)4.15元的價(jià)格，還是需要再掂量掂量的。如果我能夠把持董事會(huì)，把興裕并入東雪，別說(shuō)4.15元，就是5元也絕對(duì)不虧。但如果最終拿不到控制權(quán)，4.15元這個(gè)價(jià)格就已經(jīng)足夠了。”
向雪詫異：“你不是說(shuō)只要能夠拿到三個(gè)席位，以后就有辦法逐步取得董事會(huì)的實(shí)際控制權(quán)么？”
“話是這么說(shuō)，可不怕一萬(wàn)，就怕萬(wàn)一。作為并購(gòu)方，我們當(dāng)然要把所有的可能都考慮進(jìn)去，對(duì)不對(duì)？”
“我覺(jué)得沒(méi)問(wèn)題的。”向雪很樂(lè)觀地說(shuō)。
“好，沖著你的這份信心，我也得把興裕收入東雪的版圖。”衛(wèi)哲東豪氣干云地說(shuō)。
“因?yàn)槲铱吹降膋線圖，不用太久……唔，從時(shí)間推算，應(yīng)該是年度股東大會(huì)以后的樣子吧？股價(jià)會(huì)大幅上漲，接連有好幾個(gè)漲停板的趨勢(shì)。”向雪笑著眨了眨眼睛說(shuō)。
衛(wèi)哲東恍然：“原來(lái)你有自己的底氣啊，我還以為我用人格魅力征服了你呢！”
這個(gè)理由好像也很充分，不過(guò)向雪是不會(huì)承認(rèn)的。
“還好，除了人格，我還有能夠征服你的本錢(qián)……”衛(wèi)哲東忽然輕笑著，彎腰把她抱了起來(lái)，“現(xiàn)在，去檢驗(yàn)我的本錢(qián)吧！”
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