兩位投資者都是見過大世面、債券圈里有頭有臉的主兒，一位是上高省信托公司債券部主任蔡軍一位是大肅省肅立信托公司債券部主任王燈。
他倆身份反映了一個殘酷事實，即當前內(nèi)地信托業(yè)務(wù)除了百分之八十走銀行通道業(yè)務(wù)外，有且只能在城投債券圈里刀口舔血。
所謂股票、基金子公司說到底都由信托接盤，回溯到根源也是銀行信貸業(yè)務(wù)表外化的通道。
理論上講凡自己不能管控風險的都屬于通道業(yè)務(wù)，從而決定了吹得天花亂墜的資產(chǎn)管理事實上成為銀行的小妾，到頭來市場比拼的根本不是風險定價權(quán)，而是誰的資源更好，渠道更佳，關(guān)系更鐵，信息更靈通。
在信托圈子里，能力從來不是老總們考慮的要素，甚至有時覺得多余。
因為本質(zhì)上，城投債券是正府跟金融博弈的產(chǎn)物，設(shè)計者初衷并非零和游戲，然而當整體盈利受到市場環(huán)境天花板限制時，每次超越紅線都是對心理承受底限的挑戰(zhàn)。
比如城投債券這樣的金融工具，能賺錢時無論怎么玩都賺錢，不會因為年利率10就一定比20安全，本質(zhì)是相同的即都不可能出問題。可當遇到邵市長之流玩命的領(lǐng)導，你怎么選擇都是錯的，跟系統(tǒng)里那些眼花繚亂的指標毫無關(guān)系。
但如蔡軍和王燈，又怎能視甸寶城投債券于無睹呢？大金融只有做與不做的選擇，卻永遠無法決定風險控制質(zhì)量。
落座后王燈率先介紹12位大投資者共同的困境：
第一都是機構(gòu)投資者，上有監(jiān)管機構(gòu)，下有基金參股，左右為難自己并不掌握話語權(quán)
第二買城投債券的錢都是短期融資或吃利差的游資，無法承受長期持有的高昂成本
第三如果甸西方面不能確保按期還本付息，將引發(fā)金融海嘯般的災(zāi)難性后果。
蔡軍可能更偏于法務(wù)，等王燈說完補充道：
城投債券表面看沒有抵押品支撐，但其實全世界都知道背后蘊含正府信用，一旦正府失信，城投債券的游戲再也玩不下去那就不是百來億的問題，而是影響國家金融穩(wěn)定的數(shù)萬億債券兌付事件！
很簡單，只要一家違約就證明游戲大概率玩不下去，隨之而來的便是市場大筆拋售，無人接單，地方正府借債還債的套路無法復制，別說舉債搞城建了，單單龐大的債務(wù)就能壓垮整個資金鏈。
莊驥東、趙萬誠、殷勇等聽得滿臉沉重，心知他倆說的都是真話，不是恫嚇。
白鈺表示認同，然而
“所有金融債券當中，城投債券屬于收益較高但風險等級較高的類型，說明什么？在銀行業(yè)務(wù)市場化的今天，原本視作金債權(quán)的銀行儲蓄存單都不保證百分之百兌付，當銀行破產(chǎn)時理論上按存款保險制度只給予最高50萬元的賠付！作為債券持有人，購入時應(yīng)該清楚收益與風險正相關(guān)，并有面臨極端后果的應(yīng)急準備，”白鈺道，“換而言之，你們可以找地方正府協(xié)商處理兌付問題，卻不可以擺出咄咄逼人不容商量的態(tài)度，只有雙方各退半步事情才有回旋空間！”
王燈騰地火了，眼皮一挑道：“殺人償命欠債還錢，天經(jīng)地義的事兒，我們?yōu)槭裁赐俗專考痈軛U、高額負債是甸西正府行為，怎么可以叫投資者買單？你這話分明開賭場的抽老千，那干脆把牌桌掀了一拍兩散！走！”
說罷和蔡軍聯(lián)袂而去！
市領(lǐng)導們都呆住了，半晌趙萬誠問：
“殷主任，之前這些投資商就這種態(tài)度跟韓市長說話？”
殷勇點點頭：“有過之而無不及。”
“老韓真不容易。”趙萬誠感嘆道。
莊驥東沉著臉不吱聲，白鈺卻輕笑道：
“很正常，這是大債主該有的態(tài)度，換黃世仁已經(jīng)開始逼楊白勞賣喜兒抵債了。但他們真敢掀牌桌嗎？不見得。所以，讓子彈飛一會兒吧，我們先做好自己的事兒。”
老實說這會兒莊驥東猜不出白鈺想什么名堂，但苠原、商林、商碭的經(jīng)歷告訴他，當不知道白鈺真實意圖時就別亂講話，否則自取其辱。
“希望各小組拿出實際行動來，給我這個新任市長一點面子。”莊驥東笑里藏刀道。
凌晨兩點四十。
反而最后動手測算研究的城建組第一個提交方案，如先前所估，二次抵押加出讓經(jīng)營權(quán)含三年補貼正策能籌集27億左右。
財正組在門達序牽頭拿出一攬子解決方案，包括緊急籌集各縣城投基金面向全市公務(wù)員和事業(yè)單位人員發(fā)行救市債券通過擔保公司等正府平臺提供信用額度等方式，可籌集24億左右。
國資組硬著頭皮又說服七家市屬國企“拿出姿態(tài)展示風格”，以及旗下兩個水利樞紐工程二十年經(jīng)營權(quán)，再加上在城商行和農(nóng)商行大股東身份，勒令它們發(fā)放銀團貸款，加起來約20個億。
銀行組也真是沖著新領(lǐng)導上任，不好意思過于認真，銀監(jiān)、人行、金融辦等連夜與各大國有商業(yè)銀行及村鎮(zhèn)銀行聯(lián)系后，列出一張總授信額度為15億的清單，分解到各家如下：
中行2億
農(nóng)行15億
工行15億
交行2億……
莊驥東看得直皺眉頭，白鈺卻知這些家伙提交方案都略加保守，遂大筆一揮把城建組加到30億財正組加到27億國資組加到22億銀行組加到20億，這樣合計起來達99億。
老實說如果今晚坐鎮(zhèn)的是邵市長，9個億都湊不成！因為大伙兒都害怕邵市長有錢在手轉(zhuǎn)眼間又上新項目，都被他瘋狂的打法嚇呆了。新領(lǐng)導空降明擺了處理爛攤子，不給面子不行，說不定轉(zhuǎn)眼就斬于馬下。
“99億多別扭，城建組再扛一個億湊100個億。”莊驥東道。
趙萬誠和房家貴直嘖嘴，又不好當面頂撞新任市長。
“住在對面的12位機構(gòu)投資者加起來共多少？”白鈺問。
韓委道：“130億左右……要不要我上午到酒店再談?wù)劊俊?br />
白鈺擺擺手道：“沒必要，就晾著冷靜冷靜。殷主任組織人手合并一下方案，100億里拿50億確保中小投資者剛性兌付，與機構(gòu)投資者的磋商正在進行中，預(yù)計可部分兌付以緩解債務(wù)危機。”
“磋商……”
幾位市領(lǐng)導均吃驚地看著白鈺，暗想夜里一言不合就翻臉，磋什么商？這種大事可不能欺騙省領(lǐng)導啊。
莊驥東卻知白鈺的風格，笑模笑樣道：“嗯，積極磋商，起碼說明市正府在磋商問題上態(tài)度是積極的，至于效果還得雙方的耐心和對危機后果認知程度。”
“老搭檔就是老搭檔，我這點小心思瞞不過莊市長。”白鈺半真半假道。
韓委是副市長里面比較認真且有責任心的，因此才被委派接待12位機構(gòu)投資者，他沉甸甸問：
“兩位市長，如果始終磋商不出結(jié)果咋辦？前期接觸來看他們態(tài)度很強硬，不達目的不肯罷休。”
白鈺緩緩道：“楊白勞只有一個喜兒。”
“呃……”韓委沒聽明白，瞅瞅其他幾位市領(lǐng)導，然而從表情看都不明白。
“黃世仁搶走喜兒，楊白勞就一無所有，還能怎么著？”白鈺解釋道，“欠這么多債，眼下甸西真是光腳的不怕穿鞋的，要錢沒有，除非坐下來好好協(xié)商。”
莊驥東繼而發(fā)揮道：“好好協(xié)商，前景光明消極對抗，死路一條。好了，同志們都回去睡會兒，上午九點準時開會。”
殷勇趕緊道：“因為時間倉促宿舍區(qū)那邊還沒準備好，我在附近酒店安排了房間供兩位市長臨時休息……”
兩人同時搖手，莊驥東道：
“現(xiàn)在必須爭分奪秒，哪有時間睡覺？白市長喝咖啡還是茶？”
“白茶。”
白鈺微笑道。
接下來兩人邊等殷勇那邊匯總方案出爐，邊細細研讀各組方案尤其城建組報的材料。
趁著四下沒人，莊驥東悄悄問：“哎，那12個趾高氣揚的機構(gòu)投資者萬一擺不平怎么辦？”
“莊市長這么沒信心？”白鈺反問道。
“欠債心虛嘛……我在商林最討厭城投加杠桿發(fā)債券，經(jīng)常問的一句就是將來拿什么還？我可不想調(diào)離后讓繼任者邊發(fā)牢騷邊收拾爛攤子。”
“邵市長也不想的，他有信心在自己任期完成內(nèi)循環(huán)。”
“你要知道一點，真掀開牌桌吃虧的是咱倆機構(gòu)投資者損失的無非是韭菜們的錢，咱倆卻得解甲歸田！”
“機構(gòu)投資者就是拿捏住這一點，才敢這么橫，”白鈺道，“反過來說他們不害怕么？一旦爆雷損失不是幾百萬幾千萬，而是十幾個億！就算他們無所畏懼，債券部乃至信托公司也不干啊，須知公司資本金也不過區(qū)區(qū)幾個億而已。”
莊驥東若有所悟：“你在玩勇敢者的游戲，看誰頂不住先跳下去？”
白鈺收斂笑容正色道：“莊市長，不管經(jīng)濟問題還是金融問題，只要是問題都有自洽的邏輯和規(guī)律來化解，反正正府擁有的資源足夠去周旋和應(yīng)付，所以問題從來不會是問題，問題的關(guān)鍵在于它是一道選擇題而我們怎么選。”
“同意白市長的觀點，這也是我來甸西路上一直思考的，”莊驥東道，“城投180億乃至后面還有幾百億，根本不在于怎么做，而是怎么選。要么不惜代價放水，解除目前麻煩但風險掩蓋到將來要么有保有壓，穩(wěn)中帶降，眼下日子難過些但甸西經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)再次騰飛！”
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