“要不這樣吧，如果我們這次只賣45%，你們愿意出價多少？”

    聽到Jason這句話，Derik露出了詫異的神色，剛想說什么，但Jason立即做了一個讓Derik不要插話的手勢。

    “Jason先生的意思是，您不打算立即出售自己25%的股權(quán)了？”胡延德面色平靜，但說完話后嘴角忍不住向上翹的弧度，頗有幾分逼退了對手的得意之色。

    “我只是想先咨詢下你們能夠提供的報價。”Jason道。

    事情很明朗，德國方面為了不對賭，有妥協(xié)的跡象，而妥協(xié)的內(nèi)容就是：作為即將退休的財務(wù)總監(jiān)Jason，愿意延遲出售自己手中的股權(quán)，讓身患癌癥的Derik先將其擁有的45%的股權(quán)全部出手。

    先不論他是不是一位好的財務(wù)總監(jiān)，至少剛才他的那句話，體現(xiàn)出他是一位好隊友，他與Derik之間的情誼在王暮雪看來，一定早已超越了上下級的關(guān)系。

    王飛此時拿起了手機(jī)，又黑又粗的手指簡單敲擊了幾下鍵盤，門外那個身材瘦小，戴著眼鏡的樸素女生便走了進(jìn)來，她的舉止依然斯文謹(jǐn)慎。

    王暮雪看到她將一張印有表格的A4紙遞給了王飛，而表格上印著的內(nèi)容，從王暮雪的位置無法看清。

    “Jason先生，這是我們近段時間收集的市場上LED行業(yè)并購案例的估值倍數(shù)。”王飛笑著將A4紙直接站起遞給了對面的Jason。

    企業(yè)估值，就是對企業(yè)的內(nèi)在價值進(jìn)行評估。

    也許你會問，憑什么現(xiàn)在才能賺1個億的企業(yè)，A股上市后身價就變成了23個億？多出來的22個億哪里來的？

    明明企業(yè)還是那家企業(yè)，既沒有多賣出多少新產(chǎn)品，也沒有設(shè)立更多的子公司，盈利能力更沒見有什么質(zhì)的飛躍，怎么平白無故就多出22個億？

    這時行內(nèi)人就會告訴你，因為上市之后，所有企業(yè)都會將自己現(xiàn)有的利潤，乘以一個行業(yè)平均值，而這個行業(yè)平均值，被稱為企業(yè)估值倍數(shù)。

    而王飛此時給Jason看的，就是若干家LED公司并購案所使用的估值倍數(shù)。

    為什么這種倍數(shù)會被發(fā)明出來呢？憑什么每家上市公司都要乘以一個倍數(shù)才能得到最后的估值呢？

    因為你說某家上市公司今年只能賺一個億，那它就只值一個億，它的股東會不服，會說：“明年我的公司就能賺兩個億，后年能賺三個億，大后年還能賺十個億……如果現(xiàn)在我一個億賣給你我不就虧大了？”

    我們必須清楚，如果我們是買家，我們在購買一家公司時，買的不是這家公司現(xiàn)在的賺錢能力，而是這家公司未來所有年限賺錢能力的總和。

    仔細(xì)想想，這與一些父母選女婿的標(biāo)準(zhǔn)是一樣的，小伙子正直勤奮，刻苦優(yōu)秀，現(xiàn)在工資五千沒關(guān)系，以后鐵定破百萬，女兒嘛……

    嫁！

    所以，一家公司估值倍數(shù)高，無非就是買它的人覺得，這家公司賺錢能力強(qiáng)，能力越強(qiáng)，估值倍數(shù)就越高，最后企業(yè)總價值也就越高。

    行業(yè)內(nèi)稱企業(yè)的這個總價值為“內(nèi)在價值”，內(nèi)在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了惟一的邏輯手段。

    內(nèi)在價值的定義是：一家企業(yè)在其余下的壽命之中，可以產(chǎn)生的所有現(xiàn)金的折現(xiàn)值。

    做投資銀行，尤其是做并購重組業(yè)務(wù)，我們不僅要在一個又一個不同行業(yè)的項目之中學(xué)會看行業(yè)、看問題，還要從所有問題中歸納總結(jié)出這家企業(yè)真正值多少錢，即：究竟給它定一個怎樣的估值倍數(shù)。

    剛畢業(yè)的應(yīng)屆生王暮雪，自認(rèn)為對企業(yè)估值方法非常熟練，因為學(xué)校里老師講的那些重置成本法、市場法、市盈率法、以及現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法她都還記憶猶新，她也一直認(rèn)為給企業(yè)估值，就應(yīng)該用這些方法，只要綜合運用得當(dāng)，沒有哪家企業(yè)的價值是算不出來的。

    只不過，這些所有的方法在課本上，不過就是一種算法罷了。

    既然是算法，就自然要有數(shù)字，有已知條件。

    比如現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，商學(xué)院考試中往往會給你一家企業(yè)未來25年的現(xiàn)金流，然后讓你用計算器敲出答案，但關(guān)鍵是，這些數(shù)據(jù)哪兒來的？怎么評估出來的？靠不靠譜，憑什么覺得企業(yè)可以活25年？這些王暮雪并不知道。

    學(xué)校里的學(xué)生，做的只是解題；

    而工作中的搬磚工，要做的是測算出題目中那些已知條件。

    毫無疑問，如何測算題目中的已知條件，是一門學(xué)問，這門學(xué)問若要做好，做的合理，做的準(zhǔn)確，非常深奧，比挖蚯蚓的能力還要深奧。

    這也是為何，各種大型風(fēng)險投資公司、大型基金公司、大型企業(yè)的投融資部門幾乎從來都是社招，而非校招的原因。

    如果你瞅見某個應(yīng)屆畢業(yè)生真的進(jìn)了上述這些大型公司，注意，是大型公司，那么不要懷疑，不是這位應(yīng)屆畢業(yè)生父母有關(guān)系，就是人家公司缺小孩干打印復(fù)印查資料的體力活了。

    相比于應(yīng)屆畢業(yè)生，這些大型投資公司更歡迎擁有投資銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和行業(yè)研究員經(jīng)驗的孩子，五年以上的更好，只不過就是五年以上的人才貴一點。

    這些擁有三五年經(jīng)驗，還不算太老的員工，被投資公司招來可以直接扔到標(biāo)的企業(yè)做盡職調(diào)查，可以對今后價格談判提供有利的建議，他們往往對企業(yè)估值有自己專業(yè)的判斷。

    而此時，德國公司的財務(wù)總監(jiān)Jason很認(rèn)真的看了那張表格一分鐘后，才抬起頭平靜道：“這些公司的估值沒有什么參考意義，有的公司估值9倍，有的公司估值35倍，而且都是你們中國的公司，不太具有可比性。”

    “我知道。”王飛呵呵一笑，十指相互揉搓著，“我也只是將能找的案例都找出來做個參考，您剛才不是問價格么？我們初步商議還是依照慣例、參照行業(yè)平均值。”

    Jason一手將表格豎起來，正面對著王飛道：“您的意思是，給我們的定價是這張表格所有公司估值倍數(shù)的平均值？”

    “呵呵，這只是個參考。”王飛道，“但是畢竟我們原來最開始的想法是分階段買，第一階段不會超過25%的持股比例，所以如果一下子買入45%……”王飛欲言又止。

    王暮雪明白了，王飛這只老狐貍想在行業(yè)平均值的基礎(chǔ)上進(jìn)一步壓價。

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