第二天，蔣一帆、王暮雪和柴胡早早地就來到了公司，時間為早上七點三十分。

    因為明和證券正式上班時間為八點三十分，故柴胡在做完15分鐘常規記憶力訓練后，自動開啟了一小時無限不循環自我提問深究法的強迫研究模式。

    今天他的研究標題是：我國到底應該推行注冊制還是核準制？

    柴胡的這個標題靈感，無疑是來源于昨日關于公司取消保薦代表人津貼的新聞。

    一個月5000元準備津貼已經蒸發，一個月30000元保代津貼也很有可能蒸發，柴胡想想就心痛，責怪自己怎么不老個十歲……

    人生在世，就算是生不逢時，就算是窮，也要搞清楚原因，不能窮得不明不白。

    柴胡順著保薦代表人準入門檻降低的趨勢，一步一步往下查，市場上的言論多半傾向于此趨勢預示著注冊制的來臨。

    我們已經知道，注冊制不選美女，只要是母的就行。

    注冊制強調發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監管機構申報。

    證券監管機構的職責僅對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作出形式審查，不做實質性審核和價值評判。

    注冊制的基礎是強制性信息公開披露原則，將股票的優劣丟給市場判斷，遵循“買者自行小心“的理念。

    柴胡不太明白，在注冊制條件下，企業上市準入門檻降低，那么資本市場不是會更亂么？

    為何美國就可以推行這種如此寬松的制度呢？

    換而言之，如果這種制度可以幫助到更多的實體企業，使一個國家的經濟欣欣向榮，那為何我國不在一開始就采用呢？

    一步一步地深入研究之后，柴胡發現，雖然美國實行的是表面上準入門檻較低的注冊制，但這種制度背后有完善的配套體系作為支撐。

    第一、美國的訴訟機制完善，法律構架健全，一旦資本市場出現虛假披露行為，有一大批專業的律師團隊可以為投資者或者投資機構服務；

    第二、美國有著專業的做空機制，可以有利防止市場上股價出現嚴重虛高的情況；比如美國著名的做空機構渾水（Muddy  Water）、以及香櫞（Citron），這些機構一般通過分析、盡職調查等出具研究報告，為市場提供做空信息，從而打壓股價或股指等，并從相關利益方獲得盈利；

    第三、美國事后懲罰措施十分有力且嚴格，大家也明白，在美國實行經濟犯罪，那罰得真是傾家蕩產，幾輩子都別想東山再起；

    第四、美國股市大多是機構投資者，相對個人投資者更加專業，更加理性。

    上述所謂“做空”就是你預期股票會跌，這是一個金融術語，與之相對的是“做多”，做多的意思是你預期股票會漲。

    如果一個資本市場，只有“做多者”而沒有“做空者”，那么所有人都希望股票蹭蹭蹭往上漲，漲幅越大越好，但這不是一個好的兆頭，因為這無疑會造成某些公司的股票出現虛高，甚至嚴重偏離其原有真實價值的情況。

    大家很難想象在中國會有類似美國渾水和香櫞這樣的專業做空機構，以打壓市場價格為生，整天發研究報告告訴大眾哪只股票價格太高了，哪個公司其實就是財務造假大家不要相信，趕緊拋，趕緊賣，趕緊跑！

    在大多數人看來，這樣的做空機構就是攪局者，如果攪的是別人的股票我們自然不痛不癢，但如果有一天我們醒來時發現自己重倉的股票被攪了，那鐵定對這些機構恨之入骨。

    著名的電影《大空頭》里講述了一群人，這群人在2008年金融危機之前，用他們自己的研究結論看空整個房地產市場。

    這幫人篤定，美國的房地產泡沫一定會破裂，房價一定會狂跌，故他們使用衍生金融工具與整個市場進行對賭，賭注不是它物，正是整個美國經濟。

    這群人很聰明、很專業、也非常有膽量和魄力，因為并非所有人都敢于和整個資本市場以及整個國家的經濟前景進行抗衡。

    其實，良好健康的資本市場需要這樣一群做空者，讓他們與大盤唱反調，就如同一個孩子在成長過程中不能只是一味地被夸獎而從未受到過批評。

    就算是父母，也應當有角色分配，必要的時候一個唱黑臉，一個唱紅臉，在孩子犯錯時批評教育，進步時嘉獎鼓勵，這樣才能避免孩子出現自大或自卑的心態。

    只可惜，在我國這樣唱黑臉的專業機構幾乎沒有。

    當下我們如果在手機里看到某某企業股價過高，某某企業財務造假，某某企業的股價其實是由莊家操縱，那么這些信息的來源往往是個別人的微博或者微信公眾號。

    這些人單槍匹馬，背后沒有團隊，即便三三兩兩組成一個整天罵街的調查組織，那也不是正兒八經的公司，更不是以做空為生的專業研究機構。

    由上述可知，我國若近期冒然實行注冊制，還存在不小的困難與阻礙，具體面臨的風險柴胡目前總結為以下三點：

    1、大量劣質企業將進入資本市場，其中不排除有粉飾財務報表的公司，從而加大市場風險；

    2、監管懲罰措施不夠嚴厲，會造成擬上市公司與各中介機構竄通，聯合造假；

    3、注冊制的實施對缺乏專業判斷能力的中小散戶投資者沖擊較大。

    從世界各大資本市場的情況來看，很多時候注冊制與核準制是共同存在的，有學者甚至認為兩者沒有太大的優劣高低之分。

    比如德國，其歷來的貨幣政策、通脹控制、實體經濟運行模式及證券發行制度等都在歐洲各國中受到尊敬和仿照。

    德國的股票發行與上市審核制度就是注冊制與核準制相結合的混合制。

    由此可見，究竟采用哪種體制，要看其是否能夠適應各國的當代國情以及當代市場。

    除此之外，還應該考慮該國是否具有相應的配套體系。

    其實，柴胡今日一個小時的研究時間，自然不能將“核準制還是注冊制”這個課題徹底研究透，只不過此時他的手機鬧鈴響了起來，時間顯示：八點三十分。

    而他的腦子卻在思考著另一個問題：既然核準制和注冊制可以混合實行，那么國家會不會將創業板或者新三板直接變更為注冊制，而僅僅保留主板市場繼續實行核準制呢？

    亦或是國家直接另開一個板塊，單獨實行注冊制，不去動當下板塊所有利益主體的奶酪？

    柴胡沒有想到他此刻的第二猜想，會在三年多之后的2018年11月5日成為現實，而這個獨立實行注冊制的板塊被稱作：科創板。

    科創板的位置不屬于現有金字塔的任何一層，而是在不遠處另外建了一座全新的金字塔。

    在經濟改革這條路上，我國可謂前無古人地走出了一條屬于自己的路。

    從1979年至2013年，我國GDP年平均增長率為9.8%，而世界同期GDP增長率僅為2.8%，我國對世界GDP貢獻率超過20%，這是我國獨創的市場經濟帶來的發展數據，其讓很多西方經濟學家如今不停地研究著當代中國的經濟運行模式。

    大清帝國時期的大部分國人因循守舊，但百年后的子孫后代卻勇于創新，將看似并不相容的兩種體制大膽地放在一起，通過不斷地試驗和修正，收獲了意想不到的亮眼效果。

    我們的民族似乎具有一種極強的適應能力，也就是這種能力使我們的文明延續了五千多年。

    但正確的路似乎永不平坦，其中的坎坷與曲折需要被更多人理解。

    只不過，如今作為畢業證都沒拿到的投行實習生柴胡，還沒有“理解”的資格，他所能做的，也僅僅只是“了解，并盡全力深入了解”罷了。

    正當柴胡起身想放松一下時，只聽坐在旁邊位置的蔣一帆突然道：“暮雪暮雪！董事長陳偉強回信息了！”

    此話一出，蔣一帆的手機屏幕前驟然多出了兩雙眼睛。

    陳偉強的回信內容很簡短，就一句問話：“您是哪位？”這句問話就是那位雙鬢斑白的董事長給發了三次利益鏈名單的陌生號碼所回的信息。因為在昨天連發兩條信息對方都沒回后，蔣一帆很自然地在今天早上又發了一條一模一樣的短信。

    “一帆哥，這句話根本看不出他是知情還是不知情。”王暮雪道。

    “我覺得他知不知情已經不重要了，重要的是他有沒有膽量。”柴胡接話道，“其實這種事情，根本不需要去麻煩財經記者，現在是自媒體時代，一條微博和一條剪輯過的電話錄音足以。”

    “不妥。”蔣一帆搖了搖頭，“剪輯過會失真，最后那個白雪梅還很有可能說我們隱瞞不報，反咬我們一口，說明和證券原本也有意向……而且關鍵是我們沒有拿到更深層次的證據，所以這件事情最好不要鬧大。”

    “我昨晚查過了一帆哥。”王暮雪插話道，“監督水電局這種國企的機構是國務院國有資產監督管理委員會，也就是國資委，他們有官網郵箱，有駐委紀檢組舉報電話、信訪電話等，甚至還有微信公眾號。”

    “這是一個辦法……不過這些郵箱電話，不到萬不得已不要去碰。”蔣一帆回答，他說著站了起來：“這樣吧，我給這位董事長去一個電話。”

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