中國歷代鑄造貨幣很多，但要稱得上通行天下，恐怕非宋錢不可。那時候中國部的北面先是遼后是金，中國的西邊有個西夏，中國的西南面先后有南詔與大理國，在東邊有高麗，日也已經是脫開了從中國的學習階段，已經發展成自己一個有特色的文化，這些都是相當獨立的經濟體，所以宋代其實是在列國體制下的中國，并不是一個大一統的天下國家。可是中國人維持了天下國家的理念，思維的方式也還是以自己天下國家的方式思考定位，但實質上，并不是如此。經濟不是靠思維，經濟是靠貨物流通和需求的，在宋朝經濟反映的局面并不是個天下國家的局面，是個相當活潑的多國貿易的型態。
在這樣的情形下，宋錢因為制造精美，常為遼、夏、高麗、日、南洋諸國所喜(遼國甚至禁止宋錢出口，指許流入)，因此宋錢外流情形十分嚴重。事實上宋朝鑄的錢一年數目字是數十萬斤銅，這錢到那去了呢，跑到各處去了，換言之宋錢相當于今天的美金，變成當時東西世界循環的通貨，整個亞洲的經濟，是以宋錢聯系在一起的，而中間的物質的輸送，北方的皮革一樣經過海運到南方去，南方的香料經過中國運到北方去，日的貨品在中國交換北方的馬匹……，這個貿易是相當多元而面的經濟，宋朝國力很好，城市經濟的膨漲導致對錢的需求增加，而宋錢外流導致國內銅錢產量不敷國使用，只好每年鑄錢，銅錢不夠用，甚至還鑄鐵錢，但錢還是不夠用。
這兩個現象一個是經濟力的成長，一個是經濟圈的擴大，兩個指出來的現象，在表面上看起來是中國現金的流失，流失到后來不夠用了，但實際上，錢幣缺乏正顯示出宋代經濟體系的龐大。不過錢幣缺乏終究對經濟會有影響，所以紙幣發展出來了。當時紙幣其實不是今天的錢，是個信用狀或者匯票，會子是匯票，交子是信用狀，比方某人給我一封信，是你拿了我這封信到別處去，我可以在那透支多少錢。現金不夠用才拿這種紙幣來代替。(這兩段話節錄自許倬云院士的研究)
宋代銅錢和鐵錢并用，四川地區則專用鐵錢。當時，四川是鹽、茶、絲綢的重要產地，貨幣流通很大，但鐵錢非常笨重，大錢1枚重5斤，買一匹綾羅需中錢萬枚，重6斤，隨著商品經濟的發展，鐵錢不便流通的弊病來突出，因而宋真宗時（997-1）成都有十六家富商共同印制發行了代替鐵錢的紙幣：“交子”。“交子”上面印有房屋、樹木、人物等圖案，還有簽押作為暗記。交子可以兌換現錢，也可以在市場上流通，用交子向交子鋪兌換現錢時，須交一定數量的傭金。新舊交子三年兌換一次。后來，由于交子鋪的富商挪用吞沒現錢，交子的兌換不能保證，常引起爭訟，官府遂禁止商人發行。13年（仁宗天圣元年），改由政府發行交子。
貨幣是一種商品；貨幣須具有實質價值，其價值是由其金屬的價值所決定的。如蘇軾談到私鑄問題時：“私鑄之幣，始于錢輕，使錢之直若金之直，雖賞之不為也。”《關隴游民私鑄錢與江淮漕卒為盜之由》可見他認為私鑄是由于錢輕造成的，只要錢的名目與幣材價值相等，就可以消除私鑄之弊。沈括在分析對外貿易與錢幣外流關系時，提到“而外之所泄無過珉山之鐵耳”，明他對貨幣的金屬內容及商品屬性是有所認識的。馬端臨也表達了類似的看法：“夫珠玉、黃金，可貴之物也，銅雖無足貴，而適用之物也。以其可貴且適用者制幣而通行，古人之意也。”這里講的貨幣價值，是指貨幣的相對價值，即貨幣的購買力。
貨幣所扮演的功能，其實就是物品交換的媒介。不然的話，貨幣饑不能食，寒不能衣，何以能夠拿來購買糧食衣物與其它種種物品。有人，貨幣身有價值，然而這個價值是鑄造貨幣身的金屬價值，那何以北宋交子不過一張紙，卻能比銅鐵錢更有價值呢？所以貨幣是交換媒介，而他之所以能夠流通被使用，最重要的一項原因是：信用。大家相信貨幣有那個價值，那這種貨幣的流通就會被接受。反之，則否。所以張方平：“夫錢者，無益饑寒之實，而足以致衣食之資，是謂以無用而成有用，人君通變之神術也。”《論率錢募役事》。周行己也表示：“夫錢無用而物為之用，錢無重輕而物為之重輕。”《奏議-上皇帝書》以上的“無用”是指貨幣身無益于饑寒之用，沒有谷帛那樣具體的使用價值，“有用”則是貨幣“能通有用之財”，也是常的“權物輕重”、“流通貨財”的功用，即貨幣作為價值尺度和流通手段的職能。而要維持這種職能，貨幣必須要有信用。
信用如何建立？政府一紙詔令能行嗎？政府詔令當然能行，只要你政府身愿意接受人民用這種貨幣來繳納賦稅，那就表示你承認這個貨幣的價值。不過歷來中國政府對紙幣的認識都不清楚，把他當作另類開辟財源的手段，國用不足時，就濫發紙幣，然后征收賦稅的時候卻又不接受紙幣，非要人民以金銀實物繳納，紙幣價值大跌，導致通貨膨脹。元明兩代，乃至于國民政府都飽受此一困擾，甚至因此亡國。所以要建立紙幣的信用，必須要有發行準備。前文論及交子收歸國有發行的原因，就是發行富商挪用準備，而導致無法兌換。從這邊引申出另一個關鍵問題：紙幣的可兌換性。
現今世上沒有任何一個國家的貨幣是可兌換貨幣，都是政府信用保證的。只要政府不犯前面的濫發問題，信用保證發行貨幣當然可行。可偏偏政府濫發紙幣是每個國家政府的通病，想想看，要多征收稅收比較容易，還是發行紙幣應急容易？在對貨幣性質認識不夠清晰的古代，貨幣價值單單仰賴政府保證是很困難的，因此，要建立貨幣信用，應當要有高額發行準備。而為了鞏固民眾信心，貨幣應當可以與發行準備的貴重金屬相互自由兌換。只要能兌換出等值貴重金屬或是銅錢，這樣的貨幣將具備高度的信用，而被廣泛流通使用。
因此基于這樣的前提，透過紙幣的發行，不僅可以提供充足的貨幣供應市場所需，并可減少鑄幣數量，政府因此減少支出，同時發行紙幣也是有利可圖的政府獨門事業，對日益窘困的財政有所幫助。而這正是北宋政府發行官交子的原因。
其具體計劃如下：改益州交子務為提舉交鈔司，置于戶部之下，專責印制發行紙幣，稱之為“皇宋交鈔”。另設交鈔備封樁庫，亦置于戶部之下，專責儲藏紙幣發行準備所需的金銀等貴重金屬。所以采取金銀雙位制度發行紙幣。
基于建立紙幣信用，建議以海外官船貿易所得金銀輔以國內開采所得金銀(官營礦場)為基準，作為貨幣發行準備。按照1兩金換1兩銀，1兩銀換1文銅錢的比率，足額準備發行紙幣。紙幣面額分5文、1文、文、5文及1貫五種。紙幣作為日常流通之用，無須太大面額，若商旅需要之遠途大筆交易，自有交子與飛錢可供使用。這部分就留給錢莊發展匯兌業務吧！
這里所謂足額準備，其實倒也不必真的1兩銀子就只印制1文的紙幣，這樣政府根賺不到錢，事實上貨幣流通過程中，經常有一個“余額”積存起來，以便隨時用于支付或貿易，而不要求兌換成金屬貨幣的那一部分。紙幣信用愈好，所形成的余額部分就愈大，而發行準備金相對于紙幣發行總額的比例就愈。但基于實施初期建立信用，建議將準備比率設定在75%(可能是史上最高的準備率了，但凡事心點好)。換言之，每發行1文紙幣，要有7錢5分的銀子或7分5厘的黃金作為準備存在交鈔備封樁庫里面。這5%的溢價扣除印刷成，即為國庫所得。銅錢還是照樣鑄造，扮演輔幣的功能，鐵錢就省了吧。
就我認為，交鈔發行的目的應當先解決北宋嚴重的貨幣混亂問題，北宋在四川用鐵錢、在西北銅鐵錢兼用，鐵錢還有夾錫與不夾錫的區別，河東陜西地區又有鹽鈔，銅鐵錢之間兌換比率原就已經不固定，加上夾錫與否的干擾，造成更多紛爭。因此我會建議用貿易所得金銀做為發行準備，速度雖然比較緩慢，不過有政府不必另辟財源來提供發行準備。發行出來的交鈔紙幣，應當先作為汴京與用鐵錢的地區，如四川、西北地區之政府開支使用。這些交鈔花用出去，便會慢慢流到民間，所以這些寶鈔必須同時允許民間(國通用)用來等值繳納賦稅使用。
另外，在四川、西北地區設立兌換所，這可委托民間錢莊處理，收入鐵錢，發給交鈔。由于交鈔面額是以銅錢決定，所以政府應當規定鐵錢與交鈔的兌換比率，并允許錢莊從中抽取千分之一的手續費(每次兌換不足1貫者，以1貫論，仍抽1文手續費)。而想要承攬此項業務的錢莊，必須向戶部登記領照，每年繳納營業牌照稅，以便政府抽稅管理。只有正式登記領照的錢莊收進的鐵錢，戶部才允許兌換給還交鈔或銅錢。而在四川、西北地區，鐵錢只進不出，最后集中收繳到戶部，統一銷毀鑄器。為增快鐵錢回收率，應當明令公布五年內仍然許以鐵錢納稅，五年后賦稅不收鐵錢，僅收銅錢或交鈔。
另外在國范圍內允許民間錢莊經營交鈔兌換銅錢的業務，同樣的，要登記領照且允許從中抽取千分之一的手續費(每次兌換不足1貫者，以1貫論，仍抽1文手續費)。若要兌換成為金銀亦可，但必須是整數，以貫為單位。
另外還要許可民間錢莊經營破舊交鈔換新鈔的業務，每張要收工墨錢一文。
按照石一次出航貿易，官得錢7萬貫，就是7萬兩銀子，假設數充作紙幣發行準備可印制價值93萬3333貫的交鈔，國庫可多收入3萬3333貫。俟海外貿易日漸發達，這數字當會逐漸上升，便可印制更多交鈔投入市場。只要維持交鈔信用于不墜，交鈔的便利性將使得他成為主要使用貨幣，如此鐵錢可以不鑄，銅錢則少鑄。海外貿易中的銅錢，身就是一種商品，所以外流是不可避免的。但畢竟貨幣還是國內使用居多，當國內銅錢使用需求減少(被交鈔取代)，自然就有多余的銅錢可供海外貿易之用了。
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